北京盛迪辉房地产经纪有限公司 【宏观早评】又见3000保卫战

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宏观&金工早评 | 2024年6月21日 

品种：股指、贵金属、基差、金工

股  指

A股今日延续缩量下跌，沪深指数分别收跌-0.42%和-1.62%；地产板块领跌，消费白马股跌幅走扩；全A当日成交7300亿，北向资金流出-33亿。

LPR调降的预期落空，人民币汇率大跌带动市场再次走弱，今日沪指一度跌到3001，距离跌破3000点仅一步之遥。市场希望看到的降息、新的政策利好、中央加杠杆改善资产负债表这两天全部落空，资金流出压力加剧。

从目前宏观极度悲观以及政策相对克制的情况来看，上涨行情很难期待，缺少增量资金的市场环境短期难以改善。当前市场情绪处在绝对冰点的位置，如果3000点能有利好或资金托底带动指数企稳的话，依然看赔率合适的反弹行情；如果后面几个交易日在3000点左右的价格加速下破的话，市场或经历再次寻底的过程。

贵金属

美国当周初请失业金人数 23.8万人（预期23.5万人），续请失业金人数 182.8万人（预期180.5万人），高频就业数据显示出疲软。美国第一季度经常帐录得-2376亿美元，为2022年第一季度以来最大逆差；美国5月营建许可（金麒麟分析师）总数录得138.6万户，为2023年1月以来新低；美国5月新屋开工总数年化录得127.7万户，为2020年6月以来新低。一系列的经济数据都显示美国经济出现明显降温，带动贵金属走高。

美联储巴尔金表示美联储需要进一步明确通胀路径，之后才能降息，是否可以降息一次并维持在该水平取决于经济数据；古尔斯比表示，不需要通胀率达到2%才降息，如果看到更多良好的通胀报告，美联储可以降息。美联储发言依旧保持中性。

地缘上，巴以冲突不断演化，中东形势不容乐观，以军批准了对黎巴嫩发动进攻的行动计划，并决定继续提高地面部队的战备水平；俄乌局势加剧，瑞士和平峰会并未取得实质性进展，局势暂未出现缓和，俄罗斯总统普京签署决议，同意与朝鲜签署《全面战略伙伴关系条约》；中美关系也进入相对紧张；更重要的是欧洲议会向右转风向愈加明显，德法都出现政治风险；根据民调结果，英国首相苏纳克将在7月4日的大选中失去席位；这与接下来的国际形势息息相关。全球地缘形势复杂性和风险性不断加强，进入了白热化阶段，这一定程度上会影响避险资产的走势。

市场对美联储降息预期预期延后对美指的支撑作用偏弱，美指与美国经济基本面的相关性更强，这也使得市场需要更多的关注美国经济和通胀数据；市场对美联储的降息预期保持在1.7次左右，与美联储的1次降息仍然存在偏离，后续美联储的货币政策可能还是受到政治和经济数据的影响，日内PMi数据将给市场带来影响，波动将再一次加剧，中长期利多驱动依旧保持。

金 工

期货趋势日评

IC,等品种处于3倍标准差的下跌行情中。

IF,等品种处于2倍标准差的下跌行情中。

IH, RM, AP, A, I, SR, BU,等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。

无品种处于2倍标准差的上涨行情中。

RU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。

期货纠缠度

纠缠度最低的品种是：沪铜纠缠度9，白银纠缠度12，沪铝纠缠度12。

纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度43，玉米纠缠度37，白糖纠缠度35。

基 差

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论：

第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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